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东光微电新股定价报告:深耕功率器件细分市场

发布时间:2010-11-08    研究机构:浙商证券

公司概况:公司是国内半导体功率器件领域较有优势的企业之一,尤以功率分立器件产品见长,产品涵盖四大系列:防护功率器件、VDMOS、可控硅、1300X等,产品广泛应用于网络通信设备、数码电子、节能灯、家电、摩托车及汽车电子等领域。09年公司实现营业收入1.62亿元,净利润2316万元。

行业背景:分立器件在半导体行业占比较小,约10%左右,而功率器件则是比重最大的一类分立器件,08年占51.6%。国内的分立器件市场主要由国外厂商占据,08年市场份额达到83.6%,进口替代空间非常巨大,但同时技术壁垒也较高。功率器件主要包括三类:整流器、晶闸管、功率三极管。以MOSFET、IGBT为代表的功率三极管是发展速度最快、市场空间最大的产品,如08年MOSFET国内销售达237亿元,占比28.8%。

竞争优势:1)技术与研发优势。公司不做代工,坚持自主创新并以IDM模式运营,在多项产品领域实现进口替代,如固体放电管、VDMOS等。2)市场品牌优势。公司以分立功率器件见长,在通讯用防护器件市场占有绝对优势地位,市场占有率高达80%。3)成本优势。由于公司以IDM模式运营,并依靠公司设备的国产化来降低了产品的成本。

募投项目:本次发行募集资金拟投入3个方向:1)半导体防护功率器件生产线项目;2)新型功率半导体器件生产线技改项目;3)半导体封装生产线项目。

投资建议:预计公司10年、11年摊薄后每股收益分别0.35元、0.50元,给予公司10年的动态市盈率为35-40倍,合理估值为12.40元-14.17元。

申请时请注明股票名称